由于上游多晶硅价格跌至30美元/公斤以下，目前一线厂商的生产成本已经下滑到0.80美元的水平，目前组件的现货价格维持在0.95美元左右。组件企业已经重新恢复盈利，而在2月份，由于组件电池片的库存已经有一定的消化，短期价格将维持稳定甚至小幅上涨。
由于组件企业去年三、四季度主要消化的是去年二季度采购的高价硅料形成的库存，因此组件公司去年四季度到今年一季度的利润将处于过去12个月最低的水平，大部分企业将出现亏损。我们判断，到今年二季度整体的毛利率和净利润率都将触底回升，一线企业将实现盈利，因此下游利润率将得到显著改善。预计今年只要不出现去年一季度的非理性囤积库存的局面，组件的毛利率将基本维持在10%～15%的水平。
投资建议：虽然目前光伏行业基本面逐渐向好，但是由于2011年年报业绩普遍低于预期，板块PE仍偏高，如果2月份价格持续回暖，可重点关注业绩风险释放主产业链个股，如亿晶光电(600537,股吧)、阳光电源(300274,股吧)等的反弹行情。同时，由于美国页岩气开采，天然气电厂大量建设，天然气发电未来有望成为趋势。