随着营收又将步入密集公布期，花旗环球证券亚太区半导体产业首席分析师陆行之在最新报告中，预估台积电(2330-TW下单)第4季营收将落在930-940亿元区间，达到先前法说会上开出的高标，不过，目前半导体景气仍有疑虑，长线成长力道可能减弱，重申「持有」评等，目标价由71元调降66元。

台积电即将在下周公布去年第4季营收，陆行之认为，台积电有机会达到先前法说会上开出的高标，落在930-940亿元之间，营业利益率也同样有机会达成高标，来到38-39%，预期每股盈余将赚进1.37元，远比市场预期的还要好。

展望第1季，陆行之表示，在绘图芯片和3G基频芯片两大客群的帮助下，加上毛利率微幅下滑，台积电第1季营收应仅会较前季下滑5-7%，产能使用率可望维持满载。

尽管多家外资对于台积电的偏空看法在去年第4季开始出现反转，尤其是最先唱空的高盛(亚洲)证券顾问吕东风，都已在去年翻多，但陆行之仍坚守空方阵营，甚至在第4季营收公布前，再下修台积电目标价。

陆行之认为，目前仍不是进场加码台积电的最好时机，市场对于下半年半导体景气复苏的看法，可能潜藏下档风险;他并进一步指出，据悉，目前晶圆客户有意建立晶圆银行存货(waferbankinventory)，下游封测和IC载板厂已率先嗅到砍单气氛。

即使目前台积电的产能使用率仍维持在高档，不过，陆行之说，未来几季，产能使用率必然将出现走跌趋势，下滑到80-85%;在晶圆价格持续走跌下，晶粒价格的跌势将会更积进，除非台积电能有效让晶圆价格止跌回稳。

因此，陆行之预估，未来5年的晶圆业年复合成长率恐不如先前预估的10-15%乐观，仅有4-5%，同样地，台积电未来5年的年复合成长率也仅有6-8%，微幅高于全球半导体产业的成长;致使目前市场预期半导体可望在下半年展开复苏走势的展望，潜藏了向下调整的风险。

所以，陆行之建议投资人，应等待较好的进场时机点，再伺机而动，重申持有评等，目标价由71元下修至66元。