联发科技2G、3G芯片均遇困境

　　据《商业周刊》报道，三月一日上午九点，联发科举行了一年一度的分析师日会议(AnalystDay)，国内外投资者及分析师均有参加。为了挽回外资圈的信心，联发科董事长蔡明介带着新上任的CFO顾大为，对外资分析师所有提问“知无不言、言无不尽”。

　　五小时猛端利多

　　隔日法人仅买超四十八张

　　联发科的分析师日会议，由早上九点开到下午两点半，足足开了五个半小时，在分析师日会议隔天联发科股价大涨五.三四%。但是，外资仍卖超一千五百零一张，反而是投信及自营商买超了一千五百四十九张。

　　也就是说，蔡明介在分析师日的激情演出，虽被外资分析师认为展现了十足诚意，但蔡明介如此掏心掏肺，最后的结果却只换来了三大法人隔天四十八张净买超的同情票。

　　在联发科的分析师日会议中，蔡明介虽然端出多道好菜，包括去年成功打入韩国乐金(LG)及美国摩托罗拉(Motorola)供应链，今年中就会推出3.75G功能型手机(featurephone)基频芯片MT6276，而支持Android平台的3.75G智能型手机(smartphone)基频芯片MT6573，下半年将进入量产阶段。

　　对于今年正夯的平板计算机，联发科也将利用MT6573的研发基础，推出ARM架构应用处理器，预期将成为联发科打进平板计算机处理器市场的杀手级应用产品。

　　新题材的难题

　　今年3G芯片出货仍有限

　　但这些牛肉看起来好吃，却仍然得不到外资分析师青睐。大和证券亚洲科技产业研究部主管陈慧明就在报告中指出，今年是联发科举办分析师日以来，产品技术蓝图及市场策略透明度最高的一次，如3.75G芯片执行力足够，智能型手机业务策略也十分明确。

　　但是，陈慧明指出，包括联发科切入平板计算机处理器等在内，大部分的利多题材，都要等到明年才会发酵，而今年，白牌智能型手机供应链的大环境还不成熟，所以很难去调高其智能型手机基频芯片的出货量，因此也没有推升股价的动力。

　　由此来看，联发科虽预估今年手机芯片出货量将达五亿五千万套以上，较去年成长约一成，但由分析师日会议中的说明来看，今年在3G以上世代的手机芯片出货量仍然十分有限，今年逾八成的销售仍将以2G世代芯片为主。

　　旧产品的难题

　　2G芯片跌价压力仍大

　　蔡明介在会议中坦言，虽然2G世代芯片价格降幅已经见到缩小，但仍有很大的跌价压力存在。所以，外资圈对联发科今年的营运预期仍然悲观，由于看不到基本面有触底反转迹象，今年毛利率重回五○%以上难度大增，也没有新的题材或爆点(catalyst)足以推升股价，因此，“喊卖联发科”已经是外资圈卖方(sell-side)今年难以撼动的主轴了。

　　因此唯一可挽救联发科股价的产品只能寄托3G芯片，但这条路同样不好走。